新浪科技訊 北京時間11月18日凌晨消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將京東(Nasdaq:JD)的股票評級維持在“持股觀望”(Equal Weight)不變。

　　以下是報告內(nèi)容摘要：

　　2014年第三季度業(yè)績要點

　　京東第三季度總商品額(GMV)比去年同期增長111%，至人民幣67.3億元，較我們此前預期高15%，主要由于活躍客戶人數(shù)同比增長109%，表現(xiàn)強于預期(較我們此前預期高13%)。完成訂單數(shù)量比去年同期增長119%，至1.782億。移動訂單數(shù)量與去年同期相比增長534%，在總訂單數(shù)量中所占比例為29.6%。

　　京東第三季度總營收為人民幣290億元，比去年同期增長61%，較我們此前預期高9%，但符合京東此前預期。直銷業(yè)務營收(在京東總營收中所占比例為94%)比去年同期增長57%，至人民幣274億元，較我們此前預期高8%；其他業(yè)務營收比去年同期增長184%，達人民幣12.6億元，較我們此前預期高30%，主要由于第三方市場業(yè)務表現(xiàn)強勁以及廣告和履約服務收入增長。

　　-毛利潤超出預期：

　　京東第三季度混合毛利潤在總商品額中所占比例為5.27%，低于去年同期的6.19%，但叫我們此前預期高47個基點。第一方業(yè)務的混合毛利潤在總商品額中所占比例為4.69%，低于去年同期的5.50%，這很可能反映了第三季度中來自于線下對手的競爭壓力加大。

據(jù)管理層稱，京東第三方市場業(yè)務的轉(zhuǎn)換率有所改善，該季度中服裝和鞋裝(高利潤率的商品類別)比去年同期增長300%以上。

　　但是，其他業(yè)務營收在第三方總商品額中所占比例為6.13%，低于去年同期的8.38%，很可能是由于業(yè)務組合朝著其他低利潤率的營收來源轉(zhuǎn)變。

　　-不按照美國通用會計準則的凈利潤表現(xiàn)良好：

　　京東第三季度不按照美國通用會計準則的凈利潤為人民幣3.71億元(凈利潤率為1.28%)，創(chuàng)下公司歷史上表現(xiàn)最好的盈利表現(xiàn)。除了總營收和毛利潤超出預期意外，較低的季節(jié)性營銷支出(在凈營收中所占比例為1.9%，較預期低68個基點)以及其他利潤的增長也對盈利的超出預期作出了貢獻。

　　-第四季度展望：

　　京東管理層預計，第四季度營收為人民幣320億元到人民幣330億元，同比增長59%到64%。京東預計，總商品額將強勁增長，但直銷業(yè)務的利潤很可能將表現(xiàn)疲弱，類似于第二季度的水平，主要由于公司采取了積極的打折和營銷活動。(唐風)